בשנים האחרונות, חברות SPAC (Special Purpose Acquisition Company) הפכו לאחת השיטות הפופולריות להנפקה בבורסה. בניגוד להנפקה רגילה (IPO), שבה חברה פרטית מגייסת הון ממשקיעים חדשים, חברות SPAC מאפשרות מסלול מהיר ויעיל יותר להנפקה על ידי מיזוג עם שלד בורסאי קיים.
אבל האם זו באמת הדרך הנכונה עבור משקיעים? האם כל חברה שמתמזגת עם SPAC היא השקעה טובה? במאמר זה נבין איך זה עובד, מה היתרונות והסיכונים, ונביא דוגמאות לחברות שהצליחו – וגם לכאלה שנפלו
תוכן עניינים
מה זה SPAC?
SPAC (ראשי תיבות של Special Purpose Acquisition Company) הוא מבנה ייחודי של חברה שמטרתה לרכוש או להתמזג עם חברות אחרות. מדובר למעשה ב"חברת מעטפת" ללא פעילות עסקית ממשית, שנוסדה אך ורק כדי לגייס כסף מהציבור בבורסה ולרכוש באמצעותו חברה פרטית.
בגלל המבנה הייחודי שלהן, SPACs מכונות גם "חברו
איך זה עובד?
שלב 1 – הקמת חברת SPAC וגיוס כסף:
יזמים ומנהלים בעלי ניסיון מקימים חברה ציבורית ומגייסים הון ממשקיעים בבורסה. הגיוס מתבצע עוד לפני שהחברה יודעת איזו חברה פרטית היא תקנה בעתיד.
שלב 2 – חיפוש חברה לרכישה (עד שנתיים):
לאחר הגיוס, ל-SPAC יש עד שנתיים כדי למצוא חברה פרטית ולהתמזג איתה. אם לא מצליחים למצוא חברה מתאימה בזמן הזה – הכסף מוחזר למשקיעים, כולל ריבית.
שלב 3 – מיזוג עם חברה פרטית והפיכתה לציבורית:
לאחר שנבחרה חברה לרכישה, היא מתמזגת עם ה-SPAC והופכת באופן מיידי לחברה ציבורית שנסחרת בבורסה. זה תהליך חלופי להנפקה רגילה (IPO), שמאפשר לחברות פרטיות להיכנס לשוק ההון במהירות ובמינימום רגולציה.
שלב 4 – מסחר במניות SPAC:
אחרי המיזוג, מניות SPAC הופכות למניות של החברה הנרכשת, והמשקיעים מחזיקים כעת בחלק מחברה ציבורית אמיתית עם פעילות עסקית.
למה חברות בוחרות בדרך של SPAC במקום הנפקה רגילה (IPO)?
🔹 תהליך מהיר יותר ופחות בירוקרטיה – הנפקה רגילה (IPO) יכולה לקחת שנים, בעוד ש-SPAC מאפשרת הנפקה תוך חודשים ספורים.
🔹 עלויות נמוכות יותר – העלות של גיוס הון דרך SPAC יכולה להיות נמוכה משמעותית בהשוואה ל-IPO מסורתי.
🔹 ביטחון רב יותר בגיוס ההון – מאחר שהכסף כבר גויס מראש, החברה שממוזגת עם SPAC לא צריכה לדאוג מתנאי השוק המשתנים כפי שקורה ב-IPO רגיל.
דוגמה למיזוג של חברת SPAC עם חברה ישראלית
חברת "אינוויז" (Innoviz) – חברת טכנולוגיה ישראלית שמתמחה בחיישני LiDAR לרכבים אוטונומיים, הודיעה באפריל 2021 כי תונפק דרך מיזוג עם חברת SPAC בשם Collective Growth Corporation.
העסקה בוצעה בשווי של 1.4 מיליארד דולר, סכום גבוה פי 2.5 מהשווי של החברה בסבב הגיוס הקודם שלה.
בזכות המיזוג, אינהויז לא הייתה צריכה לעבור תהליך הנפקה מסורתי ויכלה להפוך לציבורית במהירות.
מה הסיכון בהשקעה בחברת SPAC?
🔹 חוסר ודאות – אתה לא באמת יודע במה אתה משקיע
כשמשקיעים ב-SPAC, לא יודעים מראש איזו חברה היא תרכוש. כלומר, אתה סומך לחלוטין על המנהלים ועל ההבטחות שלהם.
🔹 מיזוגים לא תמיד מצליחים
לא כל מיזוג עם חברת SPAC מצליח. ישנן חברות שהתמזגו עם SPAC ונפלו חזק לאחר הכניסה לבורסה, מה שהוביל להפסדים משמעותיים למשקיעים.
🔹 ירידות חדות במניות לאחר המיזוג
ב-2021 ובתחילת 2022, חברות SPAC רבות קרסו לאחר המיזוג, כאשר מניותיהן ירדו בעשרות אחוזים. חלק מהחברות איבדו בין 7-8 מיליארד דולר לאחר המיזוגים שלהן.
לסיכום: האם SPAC זה כדאי?
יתרונות:
✅ תהליך מהיר להנפקה במקום IPO.
✅ עלויות נמוכות יחסית.
✅ הזדמנות להשקיע בחברות חדשניות בתחילת הדרך.
חסרונות:
❌ חוסר ודאות לגבי החברה שתירכש.
❌ סיכון לירידות חדות לאחר המיזוג.
❌ לא כל החברות שנכנסות לבורסה דרך SPAC מצליחות.
📌 מסקנה: אם אתם שוקלים להשקיע ב-SPAC, חשוב לבצע בדיקת נאותות יסודית ולבחון את ההיסטוריה של היזמים והמיזוגים הקודמים שלהם.
