NDF (Non-Deliverable Forward) היא אחת הדרכים החכמות לגדר סיכונים בשוק המט"ח, במיוחד במדינות שבהן המטבע המקומי אינו סחיר או לא ניתן להמרה מחוץ לגבולות המדינה.
בשנים האחרונות, עם התגברות הסחר הבינלאומי, יותר ויותר עסקים, משקיעים ותאגידים נתקלים באתגרים של חשיפה למטבעות בעייתיים – כאלה שלא ניתן לקנות, למכור או להמיר באופן חופשי בשוק הגלובלי.
כאן נכנסת לתמונה עסקת NDF – פתרון אלגנטי שמספק התחשבנות על הפרשי שערים בלבד, מבלי להמיר בפועל את המטבע.
תוכן עניינים
מהי עסקת NDF?
עסקת NDF היא חוזה פורוורד על שער חליפין, אך בניגוד לעסקאות מט"ח רגילות – אין בה מסירה ממשית של המטבע. במקום להעביר מטבע א' תמורת מטבע ב', הצדדים פשוט מתחשבנים ביניהם על ההפרש בשערים, ביום הפירעון – והכול מתבצע בדולרים (או במטבע בסיס אחר).
✔️ העסקה מתבצעת מראש על שער חליפין עתידי למועד מוגדר.
✔️ במועד הפירעון אין המרה של מטבעות – אלא תשלום של ההפרש בלבד.
דוגמה פשוטה לעסקת NDF:
נניח שאתה חותם היום על חוזה לקניית 100,000 יורו בעוד שנה, בשער של 3.50 ₪ ליורו.
בעוד שנה, השער היציג של היורו בפועל עומד על 3.675 ₪.
במקום לקבל את היורו ליד, או לשלם עליו בפועל, מה שתקבל הוא את ההפרש הכספי:
הפרש השערים: 3.675 – 3.50 = 0.175 ₪
הפרש כספי: 100,000 × 0.175 = 17,500 ₪
הסכום הזה יועבר לחשבונך – בדולרים.
אם שער היורו היה יורד מתחת ל-3.50 ₪, אתה היית זה שמשלם את ההפרש.
למי העסקה הזו מתאימה?
1. חברות ותאגידים עם חשיפה למטבעות זרים
חברות שפועלות במדינות עם מטבעות לא סחירים (כמו הרופי ההודי, הפזו הפיליפיני, הדונג הווייטנאמי ועוד), משתמשות ב-NDF כדי להגן על הרווחים או ההתחייבויות שלהן מפני שינויים חדים בשער החליפין.
2. משקיעים פרטיים שרכשו נכס צמוד מט"ח
למשל: קנית נכס במדינה זרה והוא מוצמד לדולר, ואתה חושש מפיחות בשקל. במקום לרכוש דולרים בפועל, אתה מבצע עסקת NDF שתבטיח לך פיצוי אם השער יעלה. זו דרך לגדר סיכון מבלי להחזיק פיזית במטבע.
3. מדינות עם רגולציה נוקשה
במדינות שבהן ממשלות מגבילות את המסחר במט"ח, NDF היא לעיתים הדרך היחידה לגדר סיכון במטבע. לכן, העסקאות מתבצעות מול בנקים מקומיים או גופים מוסדיים במדינה.
איפה מתבצע המסחר בעסקאות NDF?
✔️ לונדון – המרכז הגדול ביותר לעסקאות NDF.
✔️ סינגפור וניו יורק – פעילות גבוהה בעיקר מול מטבעות אסיאתיים.
✔️ המטבעות הנפוצים ביותר בעסקאות כאלה:
רופי הודי (INR)
וון קוריאני (KRW)
ריאל ברזילאי (BRL)
פזו קולומביאני (COP)
יואן סיני (CNH)
למה דווקא עסקת NDF?
גידור סיכונים בלי להחזיק מטבע פיזי: אין צורך במטבעות זרים, לא נדרשת חשיפה ישירה לשוק המקומי, והכול מתבצע בהסכמה על שער אחד.
מכשיר פיננסי פשוט ואפקטיבי: לעסקה יש התחלה, אמצע וסוף – עם תוצאה כספית ברורה. אין צורך להחזיק פוזיציות או להתעסק עם תנועות כספים מורכבות.
הגנה אמיתית מפני תנודתיות: כששערי מטבעות מתנדנדים באגרסיביות – עסקת NDF היא אחד הכלים החזקים והבטוחים ביותר לגדר את החשיפה.
חסרונות שחשוב לשים לב אליהם
עסקאות OTC בלבד: כלומר, אין שקיפות מלאה כמו בשוק הבורסאי. הכל נעשה בין שני צדדים – ומצריך אמון.
דורש בטחונות: במיוחד עבור עסקאות משמעותיות – לעיתים נדרש להפקיד פיקדון ביטחוני (margin).
מוצר מתקדם – לא לכולם: צריך הבנה בסיסית בשוק ההון, מט"ח ותפעול נכון של סיכונים כדי להשתמש בו ביעילות.
סיכום
עסקת NDF היא כלי מתוחכם אך שימושי, במיוחד בסביבה של מטבעות שאינם נזילים או שאינם סחירים באופן חופשי. היא מאפשרת לסוחרים, משקיעים וחברות לגדר חשיפה למטבעות בצורה נקייה, שקופה וללא צורך בהמרה ממשית.
אם אתם פועלים בשוק הגלובלי, עובדים מול מדינות עם מגבלות מט"ח או סתם רוצים הגנה פיננסית על השקעות חשופות לשערי חליפין – NDF עשויה להיות בדיוק מה שאתם צריכים.
