הצעות רכש הן חלק בלתי נפרד מעולם שוק ההון. פעמים רבות, חברות חזקות מחפשות להתרחב ולהגדיל את הכנסותיהן באמצעות רכישת חברות אחרות.
זה קורה מסיבות שונות: רצון להיכנס לשווקים חדשים, התמודדות עם תחרות, או פשוט ניצול הזדמנות כלכלית טובה. בתור משקיעים, אנחנו שומעים לא פעם על הצעות רכש ומהלכים של השתלטות על חברות, אך לא תמיד מבינים את המשמעות שלהן וכיצד הן משפיעות עלינו.
תוכן עניינים
מה זה הצעת רכש?
הצעת רכש היא מהלך שבו חברה אחת מציעה לקנות חלק משמעותי ממניותיה של חברה אחרת כדי להשיג שליטה עליה. ההצעה הזו נעשית באופן רשמי ומכוונת בעיקר לבעלי המניות של החברה הנרכשת.
ישנן שתי אפשרויות:
רכישה בהסכמה – כאשר הנהלת החברה המוצעת לרכישה תומכת במהלך ורואה בו הזדמנות לשיפור פעילותה העסקית.
השתלטות עוינת – כאשר החברה המועמדת לרכישה מסרבת להצעה, אך הרוכשת פועלת ישירות מול בעלי המניות כדי להשתלט עליה.
דוגמא מהמציאות? קחו למשל את הרכישה של וואטסאפ על ידי פייסבוק (כיום מטא). ב-2014, פייסבוק הציעה 19 מיליארד דולר עבור רכישת אפליקציית ההודעות הפופולרית, ובעלי המניות של וואטסאפ קיבלו את ההצעה. בכך, החברה הפכה להיות חלק בלתי נפרד מאימפריית מטא.
למה חברות מבצעות רכישות?
חברות רוכשות חברות אחרות ממגוון סיבות:
1. כניסה לשווקים חדשים
במקום להקים פעילות עסקית במדינה זרה מאפס, חברה יכולה פשוט לרכוש חברה מקומית שכבר פועלת שם. לדוגמה, אם חברה אמריקאית רוצה להיכנס לשוק האירופאי, רכישה של חברה אירופאית קיימת יכולה לחסוך לה זמן, כסף והמון בירוקרטיה.
2. השתלטות על מתחרים וצמצום התחרות
חברות רבות מעדיפות לרכוש מתחרים במקום להתחרות איתם ישירות. כך הן מחזקות את כוחן בשוק ומקטינות את מספר המתחרים. דוגמה בולטת היא הרכישה של אינסטגרם על ידי פייסבוק בשנת 2012 תמורת כמיליארד דולר – מהלך שהעניק לפייסבוק שליטה מוחלטת על תחום שיתוף התמונות.
3. רכישת טכנולוגיה או ידע ייחודי
לפעמים חברה מזהה טכנולוגיה פורצת דרך או ידע ייחודי אצל חברה קטנה יותר, ובמקום לפתח זאת בעצמה – היא פשוט קונה את החברה. כך קרה עם הרכישה של חברת ווייז הישראלית על ידי גוגל בשנת 2013 תמורת כ-1.1 מיליארד דולר, מהלך שהעניק לגוגל יתרון משמעותי בתחום הניווט החכם.
4. שיפור הרווחיות והיקף הפעילות
חברה רוכשת יכולה לנצל את הכוח שלה כדי להפוך חברה קטנה לרווחית יותר, בין אם באמצעות הפחתת עלויות, שילוב פעילות עסקית, או ניהול טוב יותר.
איך מתבצעת הצעת רכש?
הצעת רכש יכולה להיעשות במספר דרכים:
הצעת רכש רגילה – הצעה לבעלי המניות לקנות מהם כמות מסוימת של מניות במחיר גבוה מהשוק.
הצעת רכש מיוחדת – כאשר הרוכשת רוצה להגיע לנתח שליטה משמעותי בחברה (מעל 25% או 45%).
הצעת רכש מלאה – ניסיון לרכוש מעל 90% מהמניות כדי להשתלט באופן מוחלט על החברה.
לדוגמה, בשנת 2017 בנק מזרחי טפחות ניסה לרכוש את בנק אגוד באמצעות הצעת רכש מלאה. המהלך נמשך תקופה ארוכה והיה מלווה בהתנגדויות רגולטוריות, אך בסופו של דבר הושלם בהצלחה.
השתלטות עוינת – כשהחברה המנוהלת לא רוצה להימכר
לא כל רכישה נעשית בהסכמה. לפעמים חברה רוכשת מציעה הצעת רכש כדי להשתלט על חברה אחרת ללא הסכמת ההנהלה שלה. זה נקרא השתלטות עוינת (Hostile Takeover).
במקרים כאלה, הרוכשת לא עובדת מול ההנהלה, אלא ישירות מול בעלי המניות – מציעה להם מחיר גבוה מהמניה בשוק כדי שהם ימכרו לה מספיק מניות כדי להשתלט.
דוגמה: בשנת 2016 ענקית השבבים ברודקום ניסתה לבצע השתלטות עוינת על קוואלקום תמורת 117 מיליארד דולר. בסופו של דבר, ממשלת ארה"ב בלמה את העסקה בטענה שהיא עלולה לסכן את ביטחונה הלאומי של המדינה.
איך הצעת רכש משפיעה על מחיר המניה?
כאשר מתפרסמת הצעת רכש, מחירי המניות של החברה הנרכשת בדרך כלל עולים, במיוחד אם המחיר שמוצע גבוה משמעותית ממחיר השוק. זהו סימן חיובי למשקיעים.
מצד שני, מניות החברה הרוכשת עלולות דווקא לרדת, משום שהיא מתחייבת להוציא סכום כסף גדול שעלול להכביד על ההכנסות שלה.
דוגמה: כאשר אמזון הודיעה על רכישת רשת Whole Foods בשנת 2017 תמורת 13.7 מיליארד דולר, מניית Whole Foods זינקה בכ-27%, אך מניית אמזון נחלשה מעט בשל החששות מהוצאות גדולות.
סיכום
הצעות רכש הן כלי משמעותי בשוק ההון, שמאפשרות לחברות לגדול, לשפר את הרווחיות שלהן, ולפעמים גם להיפטר ממתחרים. עבור משקיעים, הן יכולות להיות הזדמנות לרווח מהיר, אך גם עלולות לכלול סיכונים.
אם אתם מחזיקים במניה של חברה שעומדת להירכש – כדאי לבדוק האם ההצעה אטרקטיבית ואם שווה להחזיק את המניה או למכור אותה ברווח. כמו כן, כדאי לעקוב אחר השפעת העסקה על החברה הרוכשת ולראות האם זו הזדמנות להשקיע בה.
