אם יצא לכם לשמוע אנשי כספים מדברים על "IRR גבוה", ומתלבטים אם להשקיע בפרויקט חדש – כנראה שהם מדברים על שיעור התשואה הפנימי. זהו אחד המדדים המרכזיים בעולם הפיננסי להערכת כדאיות של השקעות, במיוחד כשיש תזרים מזומנים לאורך זמן. אבל מה זה באמת אומר? למה זה חשוב? ואיך משתמשים בזה בפועל?
תוכן עניינים
מה זה שיעור תשואה פנימי (IRR)?
IRR – Internal Rate of Return הוא שיעור הריבית שבו ההשקעה שלכם “מאפסת את עצמה”.
כלומר, זהו שיעור ההיוון שהופך את הערך הנוכחי הנקי (NPV) של ההשקעה ל־0.
במילים פשוטות: זה הקצב שבו ההשקעה מייצרת תשואה שנתית, אם נניח שכל תזרים מזומנים שלה מושקע מחדש באותו שיעור תשואה.
למה זה חשוב?
- כי הוא מאפשר לנו להשוות בין השקעות שונות במונחים של קצב צמיחה
- כי הוא מתחשב לא רק בכמה הרווחנו – אלא גם מתי
- כי הוא לוקח בחשבון את כל תזרימי המזומנים לאורך חיי הפרויקט
דוגמה פשוטה
נניח שאתם משקיעים 400,000 ש"ח בפרויקט:
שנה 1: תזרים חיובי של 120,000 ש"ח
שנה 2: 160,000 ש"ח
שנה 3: 200,000 ש"ח
שנה 4: 240,000 ש"ח
שנה 5: 280,000 ש"ח
אחרי הזנת הנתונים למחשב פיננסי או לאקסל, אתם מקבלים IRR של 34.12%.
כלומר, זו התשואה השנתית שההשקעה הזאת מייצרת במונחים ריאליים.
איך מחשבים IRR?
בפועל, קשה מאוד לחשב IRR ידנית – כי אין נוסחה פשוטה, אלא תהליך של ניסוי וטעייה.
הדרך הכי יעילה:
פותחים אקסל
מזינים בשורה את כל תזרימי המזומנים (ההשקעה הראשונית תסומן כשלילית)
משתמשים בנוסחה: =IRR(range)
לדוגמה:
=IRR(A1:A6)
אם A1 מכיל את ההשקעה (־400,000), ו־A2 עד A6 את התזרימים העתידיים – תקבלו את שיעור התשואה הפנימי.
יש גם מחשבונים פיננסיים אונליין שנותנים מענה מהיר למי שלא אוהב אקסל.
מה ההבדל בין IRR ל־ROI?
| מאפיין | IRR | ROI |
|---|---|---|
| מה נמדד? | שיעור תשואה שנתי ממוצע | תשואה כוללת על פני התקופה כולה |
| לוקח בחשבון תזרים? | כן | לא (מסתכל רק על התחלה וסוף) |
| שימוש נפוץ | ניתוח פרויקטים והשקעות עם תזרים שנתי | מדידה כללית של הצלחת השקעה |
| מורכבות חישוב | גבוהה – מצריך כלים או אקסל | פשוט – נוסחה ידנית מספיקה |
במילים פשוטות – IRR אומר "כמה מהר הכסף שלכם עובד", ו־ROI אומר "כמה הרווחתם בסך הכול".
מגבלות של IRR שצריך להכיר
למרות היתרונות, IRR לא חף מבעיות:
1. כפילות IRR
אם תזרימי המזומנים כוללים מעברים בין חיובי לשלילי כמה פעמים, עשויים להתקבל שני ערכים שונים של IRR – ואז המדד פחות שימושי.
2. הנחת השקעה מחדש
IRR מניח שכל הרווחים מושקעים מחדש באותו שיעור תשואה – בפועל זה נדיר.
3. לא מתחשב בגודל ההשקעה
יכול להיות ששני פרויקטים עם IRR דומה יניבו רווחים שונים לחלוטין – לכן כדאי לשלב את הניתוח עם NPV (ערך נוכחי נקי), שמשקלל גם את הסכומים עצמם.
לסיכום – IRR הוא מדד חזק, אבל לא לבד
שיעור התשואה הפנימי הוא כלי מצוין לדרג ולנתח השקעות מורכבות.
הוא עוזר להבין כמה ההשקעה באמת צומחת מדי שנה, מתחשב בתזרים, ובעל ערך עצום בקבלת החלטות – כל עוד לא סומכים עליו בעיניים עצומות.
הכי טוב? לשלב אותו עם ניתוח כלכלי רחב, לקחת נשימה, ולבחון את ההשקעה מכל כיוון.
