כאשר בוחנים קרנות השקעה, קרנות גידור, בתי השקעות או אפילו מנהלי תיקים פרטיים, אחד המדדים המרכזיים שמופיעים הוא נכסים תחת ניהול (Assets Under Management – AUM).
אבל מה בעצם המשמעות של הנתון הזה? האם ככל שהמספר גבוה יותר, כך הקרן טובה יותר? ואיך הוא משפיע על דמי הניהול, על הסחירות של הקרן ועל היכולת שלנו להיכנס ולצאת מהשקעה בצורה חלקה?
AUM הוא אחד הפרמטרים החשובים ביותר להערכת גוף פיננסי.
תוכן עניינים
מה זה נכסים תחת ניהול (AUM)?
נכסים תחת ניהול (Assets Under Management – AUM) הוא סך שווי השוק של כל ההשקעות שמנוהלות על ידי אדם, קרן, חברה פיננסית או מוסד השקעות מטעם לקוחותיו.
AUM משמש כאינדיקציה מרכזית לגודלה של קרן, יציבותה הפיננסית, ונפח הפעילות שלה בשוק. הוא יכול לכלול מזומן, מניות, אג"ח, קרנות נאמנות, פיקדונות בנקאיים ונכסים פיננסיים נוספים – תלוי בגוף שמנהל את הכסף.
הנתון הזה משתנה כל הזמן – הוא מושפע מביצועי ההשקעות, גיוס לקוחות חדשים או פדיונות של משקיעים קיימים.
למה AUM חשוב למשקיעים?
AUM נחשב למדד חשוב מכמה סיבות עיקריות:
✅ מדד לגודל הקרן – ככל שה-AUM גבוה יותר, כך הקרן נתפסת כיציבה, מבוססת ואמינה.
✅ רמת נזילות גבוהה – קרן עם AUM גבוה היא לרוב סחירה יותר, כלומר ניתן לקנות ולמכור בהשקעות ביתר קלות.
✅ השפעה על דמי ניהול – דמי הניהול נגבים באחוזים מתוך ה-AUM – קרן גדולה יכולה להציע דמי ניהול נמוכים יותר.
✅ השפעה על כוח ההשקעה של הקרן – קרנות עם AUM גבוה יותר יכולות להשפיע על השוק, להשתתף בעסקאות גדולות ולנהל אסטרטגיות מתוחכמות יותר.
✅ אינדיקציה לביצועי העבר – קרנות עם AUM גבוה לרוב מציגות היסטוריה של ניהול מוצלח וצמיחה יציבה, מה שמושך משקיעים נוספים.
איך מחושב AUM?
חישוב ה-AUM משתנה בהתאם לסוג הקרן או הגוף המנהל:
🔹 קרנות נאמנות ובתי השקעות מחשבים את ה-AUM לפי שווי השוק של כל הנכסים המנוהלים בתוספת הפיקדונות והמשיכות.
🔹 קרנות גידור עשויות לכלול גם מינוף (הלוואות) כחלק מהחישוב.
🔹 יועצים פיננסיים או מנהלי תיקים מחשבים AUM לפי סך הכספים שלקוחותיהם הפקידו בניהולם.
דוגמה: אם מנהל קרן השקעות מנהל תיקי השקעות בשווי 500 מיליון דולר, והלקוחות הפקידו 50 מיליון דולר נוספים – AUM של הקרן יעמוד על 550 מיליון דולר.
AUM והשפעתו על מניות
AUM יכול לספק מידע חשוב על קרנות, אך גם על השוק עצמו:
משיכה של משקיעים גדולים – אם AUM של קרן גדולה צומח, זה מעיד על אמון בשוק ועל כניסת משקיעים חדשים.
תזרים לשוק המניות – עלייה ב-AUM של קרנות נאמנות וקרנות סל (ETF) מצביעה על כך שהמשקיעים ממשיכים לרכוש מניות.
לחץ מכירה פוטנציאלי – ירידה ב-AUM יכולה להצביע על יציאה של משקיעים מהשוק, מה שעשוי לגרור ירידות במניות.
דמי ניהול ועמלות – איך AUM משפיע על המשקיעים?
אמזון (AMZN) בתחילת דרכה
🔹 משקיעים שהבינו את הפוטנציאל של הקמעונאות המקוונת, ראו את אמזון צומחת מ-10 דולר למניה בתחילת שנות ה-2000 למחיר של אלפי דולרים כיום.
מניית אפל (AAPL) אחרי השקעות בחדשנות
🔹 משקיעים פונדמנטליים זיהו את החדשנות של אפל והאמינו בצמיחה העתידית שלה – מאז 2008 ועד היום, המניה זינקה ביותר מ-3,000%!
טסלה (TSLA) לפני שהפכה לרווחית
🔹 למרות הפסדים ראשוניים, משקיעים הבינו את הפוטנציאל של רכבים חשמליים – והרוויחו בגדול כשהחברה התחילה להניב רווחים.
האם מדד AUM קבוע או משתנה?
AUM אינו קבוע – הוא משתנה כל הזמן בהתאם לכמה גורמים:
ביצועי השוק – אם ההשקעות של הקרן עולות בערכן, ה-AUM יגדל, ולהפך.
משיכות והפקדות – משקיעים שמושכים כסף מורידים את ה-AUM, בעוד שהפקדות חדשות מגדילות אותו.
שינויים אסטרטגיים – שינוי באפיקי ההשקעה של הקרן יכול להשפיע על היקף הנכסים המנוהלים.
דוגמה:
קרן עם AUM של 1 מיליארד דולר, שראתה תשואה שנתית של 10%, תגיע ל-1.1 מיליארד דולר גם בלי כניסת משקיעים חדשים.
דוגמאות להשפעה של AUM על קרנות גדולות
קרן הסל SPDR S&P 500 (SPY)
🔹 נכסים תחת ניהול: כ-400 מיליארד דולר
🔹 נפח מסחר יומי: מעל 100 מיליון מניות
🔹 המשמעות? קרן זו היא הגדולה ביותר בעולם למעקב אחרי מדד ה-S&P 500, מה שהופך אותה לנזילה מאוד.
קרן נאמנות ARK Innovation (ARKK)
🔹 נכסים תחת ניהול: כ-20 מיליארד דולר
🔹 התמחות: מניות צמיחה וטכנולוגיה
🔹 ירידה חדה ב-AUM בתקופות ירידה בשוק – משקיעים רבים משכו כספים כשהשוק נחלש.
קרנות גידור פרטיות
🔹 AUM נמוך יותר, אך לרוב הן ממונפות מאוד.
🔹 לדוגמה, קרן גידור עם AUM של 5 מיליארד דולר עשויה לנהל 15 מיליארד דולר בפועל באמצעות מינוף.
כיצד להשתמש ב-AUM כדי לבחור קרן השקעות?
✅ השוו את ה-AUM של הקרן מול קרנות מתחרות – קרן גדולה יותר לרוב תהיה יציבה יותר ומנוהלת טוב יותר.
✅ בדקו את מגמת השינוי ב-AUM – אם קרן צומחת בקצב מהיר, ייתכן שמשקיעים נוהרים אליה בגלל ביצועים טובים.
✅ התייחסו לדמי הניהול – קרן גדולה יותר מציעה לרוב דמי ניהול נמוכים יותר, מה שמשפר את התשואה נטו שלכם.
✅ שימו לב לנזילות – קרן עם AUM גבוה יותר מאפשרת למכור ולהיכנס להשקעות ביתר קלות.
סיכום – האם AUM הוא המדד היחיד שצריך לבדוק?
AUM הוא מדד קריטי לבחינת קרנות השקעה, אבל הוא לא המדד היחיד. חשוב לשלב אותו עם מדדים נוספים:
✔ ביצועי עבר של הקרן
✔ אסטרטגיית השקעה
✔ רמות דמי ניהול
✔ נזילות ונפח מסחר
לסיכום: AUM הוא כלי חשוב לקבלת החלטות, אך הוא צריך להיות חלק ממכלול שיקולים רחב יותר. קרן עם AUM גבוה עשויה להיות יציבה יותר ונזילה יותר, אך חשוב לוודא שהיא גם מנוהלת בצורה מקצועית.
